写于 2018-10-09 02:20:06| 澳门星际官网网址| 澳门星际官网网址

周四,由于美国联邦储备委员会(Federal Reserve)新的4000亿美元计划,股市下跌,美元上涨,因此“扭曲操作”(Operation Twist)的经济刺激计划受到限制

市场反应可能不是美联储想要或预期的回应其收益率曲线的扭曲幅度大于预期

美联储将出售4000亿美元的国债,这些国债在不到三年的时间内到期并以超过六年的时间购买同样数量的国债,以降低长期利率

市场走势反映了目前所有货币刺激措施的一个关键问题:向经济转移较低长期利率的渠道效果不佳

扭曲的最终成功取决于金融体系能否将其变成更多更便宜的贷款来购买房屋和建立业务

扭曲的最大受益者将是拥有大量股权的家庭,这些家庭可以以较低的利率再融资抵押贷款

这样做会在他们的口袋里留下额外的现金,并为经济提供一些刺激

美联储决定再次开始购买一些抵押贷款支持证券,导致联邦住房机构如房利美(Fannie Mae)发行债券的利率急剧下降

这应该会刺激再融资,因为在今天的低利率下,银行不愿意在资产负债表上持有新的抵押贷款,而且几乎所有的新贷款都要通过这些机构

多伦多资本经济(Capital Economics)首席美国经济学家保罗•阿什沃思(Paul Ashworth)表示,“由于美联储的做法,家庭的整体偿债成本正在下降

”他指出,问题在于,无论利率如何,许多家庭都无法再融资

数据显示,大约四分之一的借款人的抵押贷款价值高于他们的房屋,一半的房屋净资产没有20%的房屋净值需要以较低的利率进行再融资

银行也不急于促进再融资,因为利用较低的长期利率向收益率曲线走向扭曲会损害其利润

当短期存款支付的利率与长期贷款利率之间存在巨大差距时,银行赚取的资金最多

Alliance Bernstein的分析师Brad Hintz表示,“它可能引发抵押贷款的再融资,并导致公司投资和借贷

”但他指出,“美联储没有成功管理收益率曲线形态的悠久历史”,而且利润会增加受到打击是因为“银行的最佳环境是收益率曲线陡峭”

里昂证券(CLSA)分析师迈克梅奥(Mike Mayo)表示:“美联储的扭曲只会强化美国银行至少反映出日本发生的更轻松形式的观点

由于正如我们所见,美联储可以增加货币供应而不是货币需求,因此扭曲使得收益率曲线更加平稳并且不一定会提高信心度

“Institutional Risk Analytics分析师Christopher Whalen指出,由于银行贷款资产的到期时间较短,加权平均值为三至四年,因此对利润的影响较小

但他指出,将低利率传递给消费者将会遇到困难

他说:“我们都关注美联储,因为在正常情况下,当他们自动将这一流动通过住宅区时

”但随着银行陷入困境“他们不希望[借款人]预付现有贷款

美国银行家协会(American Bankers'Association)首席经济学家詹姆斯•切斯森(James Chessen)表示,对于那些可以锁定资本市场廉价资金的大公司来说,扭曲可能是一个福音,但对于那些主要问题的小公司来说,它可能没什么区别

是信用风险

“利率的小幅下降并不会激励银行提供小企业贷款,”他说

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